Украине предписано наращивать золотовалютные резервы

Мировой лидер по объему золотовалютных резервов — Китай — собирается ограничить их дальнейший рост. Таким образом китайцы пытаются охладить свою экономику. «Эi» решили разобраться, как золотовалютные резервы влияют на экономическое развитие других стран и следует ли Украине их наращивать.

В докладе о монетарной политике за второй квартал Банк Китая пообещал снижать ЗВР за счет увеличения инвестиций в зарубежные активы. Центробанк готов поддерживать курс юаня «на адекватном и уравновешенном уровне». Одновременно китайцы будут улучшать валютный режим «с целью сбалансирования внешних расчетов». «По сути, они говорят, что будут использовать валютную политику для устранения глобальных дисбалансов. Они движутся к дальнейшему укреплению юаня»,— объясняет аналитик Deutsche Bank Билаль Хафиз. Дескать, чтобы не допустить перегрева экономики, Китай должен меньше полагаться на экспорт и инвестиции.

Примечательно, что сейчас на Азию приходится почти 2/3 всех валютных резервов мира и большинство «азиатских тов» продолжают накачивать свои закрома валютой, драгметаллами и ликвидными западными ценными бумагами. Почему они так делают? Ведь накопление резервов, как и накопление любых запасов, связано с издержками — с ограничением потребления. Более того, резервы вкладываются обычно в самые надежные и ликвидные ценные бумаги — краткосрочные казначейские векселя западных стран с низкой ставкой доходности. Но почему ни США, ни другие западные страны не наращивают резервы так быстро, как государства Восточной Азии? Почему США требуют ревальвации валют других стран (в том числе и Украины) вместо того, чтобы самим девальвировать доллар, накапливая резервы, то есть скупая другие валюты и золото за доллары? По мнению профессора Российской экономической школы Владимира Попова, девальвация национальной валюты посредством накопления резервов является мощным инструментом стимулирования роста экономики развивающихся стран. «Занижение курса собственной валюты через накопление резервов ведет к снижению импорта и к переключению спроса на отечественные товары. Кроме того, накопление резервов, девальвирующее местную валюту, стимулирует экспорт»,— говорит г-н Попов. А это, в свою очередь, позволяет получить выгоды от равнения производителей на мировой, а не национальный, не всегда передовой с технологической точки зрения, рынок. Это особенно важно для развивающихся стран, которым по ряду причин прорваться на мировые рынки трудно, но для которых этот прорыв позволяет освоить западные технологии производства и управления.

Академик РАН Виктор Полтерович отмечает, что накопление резервов позволяет привлечь прямые иностранные инвестиции. Во-первых, потому что заниженный курс национальной валюты удешевляет национальные активы в долларовом исчислении. Во-вторых, потому что инвесторы воспринимают устойчивую способность властей накапливать резервы как сигнал, свидетельствующий о силе правительства и серьезности его намерений.

Конечно, накопление резервов не является ни необходимым, ни достаточным условием роста. Но, тем не менее, для стран, которым трудно добиться повышения темпов роста за счет оптимизации институтов, укрепления правопорядка и искоренения коррупции, накопление резервов часто оказывается наиболее доступным средством стимулирования роста. По сути, в современном мире, где протекционистские таможенные тарифы уже не ают прежней роли, накопление резервов оказывается одним из мощнейших инструментов промышленной политики, защищающих внутренний рынок, стимулирующих экспорт и экономический рост. Кстати, в июле Нацбанк возобновил накопление резервов, пополнив их на $510 млн., или на 2,9%. На 1 августа 2006 г. объем ЗВР составлял $18,1 млрд., что обеспечивало финансирование импорта товаров и услуг предстоящего периода в течение 4,1 месяца.

Статистика, которая «знает все», подтверждает, что быстрее других при прочих равных условиях росли те развивающиеся страны, которые интенсивно наращивали резервы. Какая страна смогла увеличивать ВВП на душу населения больше, чем все другие в последние 40 лет? Если не знаете, то вряд ли доетесь,— Ботсвана, 6% среднегодового роста, или за четыре десятилетия более чем в 10 раз. В 1960 г. было $340 на душу населения, а в 2000-м стало почти $4000. А какая страна имеет самые большие валютные резервы в мире по отношению к ВВП или к импорту? Та же Ботсвана — более 100% ВВП и на два года импорта (25 лет назад было менее 20% ВВП и на три месяца импорта). А какие еще страны имеют большие резервы? Государства Юго-Восточной Азии, Китай, Маврикий, Чили, Ирландия — в общем, всем известные чемпионы роста.

Автор: Александр ДУБИНСКИЙ, газета "Экономические известия"