В мировой экономике — рекордный ценовой пузырь на рынках сырья

Инвестбанк Morgan Stanley опубликовал любопытный отчет о мировом рынке сырья. По мнению экспертов банка, подоание сырьевых товаров в полтора раза в течение последних четырех лет — это ценовой пузырь. Он вызван, в первую очередь, увеличением спроса со стороны Китая. Как и все пузыри, он лопнет.

Обычно излишняя ликвидность на финансовых рынках приводит к переоценке активов, ценных бумаг либо недвижимости. Имея на руках избыток денег, инвесторы в поисках дохода «мируют» от акций к облигациям, от золота к недвижимости. Однако изредка переоценке подвержены и товары, по определению не являющиеся инвестиционными: металлы, нефть, даже портящееся со временем зерно или вообще тюльпаны. $700 за тройскую унцию золота, $70 за баррель нефти, $4 за килограмм меди — далеко не исчерпывающий список ценовых рекордов последнего времени. По расчетам американского Journal of Commerce (JOC), за последние четыре года сырьевая корзина (без учета ценных металлов и сельскохозяйственной продукции) номинально подоала на 53%, в реальном выражении — на 43%.

По мнению старшего экономиста инвестиционного банка Morgan Stanley Стивена Роуча, происходящее с ценами на сырье — не что иное, как ценовой пузырь. Более того, самый большой в новейшей истории. Если сравнивать нынешние тенденции с трендами предыдущих периодов ускоренного экономического роста, сейчас сырье переоценено куда больше. В ходе двух экономических подъемов в 70-е годы сырьевая корзина JOC доала в среднем на 23%, т.е. почти вдвое меньшими темпами, чем сейчас. А во время бумов 80-х и 90-х особого роста цен на эти товары вообще не было. И это притом что во время четырех упомянутых экономических подъемов средний рост мирового ВВП составлял 4,4% в год, а последние четыре года мировая экономика растет в среднем на 4,2% в год. Иными словами, рекордные цены совершенно не объясняются сверхъестественным оживлением экономики.

Говорить стоит об оживлении отдельно взятой экономики — Китая, экономического чуда новейшей истории. Именно Поднебесная формирует значительную часть роста спроса на сырье, напоминает Стивен Роуч. Государство, доля которого в мировом ВВП в 2005 г. составила лишь 4%, потребляет 9% добываемой в мире нефти, 20% алюминия, 30-35% стали, железной руды и угля, и — внимание! — 45% производимого в мире цемента. «Это неудивительно, если учесть, что рост китайской экономики носит инвестиционный характер. Он движим урбанизацией, индустриализацией и развитием инфраструктуры»,— пишет г-н Роуч.

Все ценовые пузыри рано или поздно лопаются. Вопрос только в том — когда. Поскольку такого рода пузыри являются больше психологическим явлением, нежели экономическим, ответа на этот вопрос не знает никто. Есть некая общая статистика (в среднем три года надувания — и падение цен от 30 до 90%), однако она относится, скорее, к рынку акций и недвижимости, где и рост цен больше. Что касается Китая, то он однозначно будет уменьшать сырьевые аппетиты, убежден старший экономист Morgan Stanley. Сейчас китайская экономика и без того потребляет слишком много ресурсов на единицу ВВП. К примеру, вдвое большее по сравнению с общемировыми показателями потребление нефти. В плане на 11-ю пятилетку, недавно встушем в силу, китайские власти прописали 20%-ное снижение удельного потребления нефти в течение следующих пяти лет. Скорее всего, предполагаемая переориентация развития Китая на внутренний рынок снизит потребление и других товаров.

Для Украины важно, что цены на нефть могут прекратить рост и даже упасть. С другой стороны, упадет мировой спрос и цены на некоторую продукцию украинского экспорта — скажем, на металлы. Так что отечественным властям, подобно китайским, недурно бы переориентировать экономику на внутренний рынок. Что, впрочем, постепенно происходит. По расчетам Минэкономики, в этом году доля внутреннего потребления в ВВП достигнет 58%.

Самые масштабные ценовые пузыри (по данным Morgan Stanley)
Товар	Страна	Годы	Рост		Падение
			Величина, %	Длительность, мес.	Величина, %	Длительность, мес.
Тюльпаны	Голландия	1634-1637	+5900	36	–93	10
Акции	Франция	1719-1721	+6200	13	–99	13
Акции	Англия	1719-1721	+1000	18	–84	6
Акции	США	1923-1932	+345	71	–87	33
Акции	Мексика	1978-1981	+785	30	–73	18
Серебро	США	1979-1982	+710	12	–88	24
Акции	Кувейт	1978-1986	+7000	36	–98	30
Акции	Гонконг	1970-1974	+1200	28	–92	20
Акции	Тайвань	1986-1990	+1168	40	–80	12

Автор: Дмитрий ГОРЮНОВ, "Экономические известия"